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　　转自：期货日报

　　“今年的甘蔗产量增加，糖、蔗联动政策下，收购价提高20元/吨，对蔗农来说，增收明显。”广西南宁甘蔗种植大户韦振侦高兴地说。

　　期货日报记者注意到，近期白糖期货的表现“可圈可点”。自11月5日白糖期货2501合约触及5787元/吨后，在外盘偏弱的情况下，白糖强势反弹，突破6000元/吨的压力位，最高触及6144元/吨，达到4个月以来高点。

　　对于近期价格的走高，永安期货白糖分析师路安琪认为，一是糖浆相关政策预期影响，二是供需双旺，三是天气扰动。如果糖浆管控政策实施，糖浆预拌粉进口量大概率封顶，后期难有大幅增量。尽管目前处于压榨高峰期，但白糖整体产销双旺。此外，近期广西降雨较少，存在干旱情况，可能影响冬植蔗生长，这对白糖增产预期有一定影响。

　　中粮期货白糖分析师周航介绍，新榨季开榨前夕，广西糖大幅增产的预期较强，由于高糖价刺激扩种并且全年产区降水充沛，预计食糖增产达80万吨。但随着广西糖厂开榨，隐性问题也逐渐暴露。由于四季度广西天气偏干，虽然有利于作物累糖，但是不利于作物单产。开榨初期部分糖厂反馈发现甘蔗空心的现象，如果产区天气在未来两个月依然偏干，总产量有较强的下行风险。

　　“新榨季产量预计较上榨季增加15%左右。本年度除了种植面积增加，糖分同比增加超过1%，使得糖产量同比增加超过10%，有利于糖厂平摊生产成本和固定费用。” 路安琪说。

　　记者注意到，今年天气适宜，蔗糖开榨比往年普遍早10~15天。

　　数据显示，截至11月底，全国共95家糖厂开机生产。其中，甜菜糖厂28家，甘蔗糖厂67家。全国共生产食糖136.79万吨，同比增加48.16万吨，增幅54.34%；累计销售食糖60.9万吨，同比增加29.22万吨，增幅92.23%；累计销糖率44.52%，同比增加8.78%。其中，11月份单月产糖98万吨，同比增加46万吨；单月销糖49万吨，同比增加29万吨；工业库存75.89万吨，同比增加18.89万吨。生产进度上，11月压榨上量同比偏快。

　　除了增产的消息，近期市场的焦点依然在糖浆管控政策方面。

　　周航认为，糖浆问题是2020年以来国内糖市面临的最大难题，其对市场价格和进口节奏有较大影响，目前需静待相关政策“靴子”落地。

　　交易逻辑方面，周航认为，目前仍以政策为主逻辑，季节性集中供应压力为辅逻辑。榨季初期有多糖源集中供应的压力，现货价格有所松动，对应基差偏弱运行。进口利润大幅修复，外盘远月进口成本在6200~6300元/吨，对应此前盘面价格高点，盘面继续向上面临一定的阻力。由于政策方面具有不确定性，单边节奏操作难度较大，建议以内外反套的套利交易策略为主。

　　路安琪认为，在政策预期逐步发酵后，盘面回归基本面交易。春节前白糖维持偏强思路，春节后进入传统淡季，且适逢压榨高峰期，在白糖期货2503合约交割后或迎来回调机会。

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责任编辑：张靖笛

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